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当前医药板块面临的境况，1）板块估值处于历史高位，2）Long-only资金对基本面的偏好短期难以扭转，3）上半年基本面明确反转。
在上述情况下我们：1）高估值需要消化，明年一季度业绩确认会是信号；2）行业分化将持续存在，投资者对基本面将更加挑剔，聚焦基本面的三大属性，前两者决定业绩，第三个决定估值：
制造属性：以成本优势为基础，创新追求迭代性（对应破坏式创新，如耗材的创新来自于临床术式的演进具备连续迭代性，创新药的创新来自科研进步，新机制具备颠覆性）；市场属性：面向全球市场，中国市场短期受制于医保支出结构调整的需求，会存在“创新的速度”赶不上“存量的崩溃”；全球市场既能提供增量，又能强化竞争力；价格属性：议价能力影响长期增长率假设，对估值影响至关重要。
对三个属性赋予权重（1-5分），累计分值能够体现基本面方向，子版块排序：CDMO > 疫苗> 设备> 耗材，医疗服务和药店不属于制造范畴，但是消费属性带来的议价能力突出。
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