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行业投资策略：周期重来，龙头崛起
2020 年1-11 月化工行业经历疫情和低油价因素冲击及后续的内需修复，景气触底回升；随着疫苗取得重要进展，外需存在较强修复预期；而电子化学品、新材料等化工品进口替代进程延续；供给端新增产能总体可控，且主要由龙头企业扩产。2020 年1-11 月疫情因素及油价大幅波动加速行业出清，而环保及安全生产约束利好头部企业份额的进一步提升，供给端格局将持续优化；国际油价有望回归均衡水平，对化工品价格影响正面。中长期而言龙头企业份额有望持续提升，进而带动行业走向一体化和集中。
民营炼化及PTA-涤纶：炼化龙头优势渐显，涤纶景气有望回升涤纶行业供给端，落后产能加速出清，集中度持续提升，叠加下游需求恢复及行业低库存，产品盈利水平有望出现明显反弹；头部公司炼化装置（包括乙烷脱氢等新型炼化装置）竞争优势突出，奠定公司持续成长基础，并有望带动成品油市场变革（利好民营加油站龙头企业），推荐恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、和顺石油。
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