➢ 需求:景气度持续,海内外需求共振。整体来看,8 月组件排产良好,且随着国内疫情好转,物流和供应链影响逐步消除,9、10 月排产或将环比回升。光伏相关企业业绩有望延续高景气状态,同环比持续增长。国内:H1 新增装机 30.88GW,同比+137%,国内清洁能源发展加速,风电与光伏的新增装机量或有望持续提升。海外:欧盟可再生能源占比将从40%提升至45%;美国通过补贴与税收减免等政策刺激需求,深度利好国内光伏企业出口。综上,预计22 年全球光伏装机需求将超240GW,增速超40%。
➢ 产业链:硅料有望放量,电池降本在即。硅料:截止至9 月14 日多晶硅致密料价格为303 元/kg。预计2022 年四季度硅料供需紧张将边际缓解,价格有望进入下行通道。硅片:硅片价格环比7 月维持稳定,硅料和高纯石英砂内层砂仍为限制因素,龙头有望通过供应链管控能力提升市占率。电池片:电池环节目前技术迭代加速,晶科、晶澳、天合、通威等主流厂商加速布局TOPCon 技术与产能,HJT 降本持续加速,微晶掺氧与被表面非晶显著提升效率,银耗有望降低,未来有望电镀铜、银包铜等技术持续降本。粒子:胶膜粒子由于扩产周期较长,短期内将出现供不应求的局面;α-烯烃国产化或将大幅降低POE 膜成本,叠加N 型电池的渗透率提升,POE 市场份额有望攀升。
➢ 装机数据及出口数据亮眼。装机:1-8 月全国光伏新增装机量为44.47GW,其中8 月新增装机量达到6.74GW,同比+64%,需求维持高景气。出口:电池组件方面,8 月出口金额达到290.53 亿元,同比+54.6%,海外光伏需求超预期。
逆变器方面,8 月总出口64.97 亿元,同比104.76%。
➢ 投资建议思路一:推荐具有潜在技术变革与颠覆的电池片环节,推荐隆基绿能、通威股份,关注晶科能源、晶澳科技、天合光能等。产业链价格下降后利好大电站装机,推荐大电站以及支架环节,推荐阳光电源,关注中信博。思路二: 关注深度受益海外光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技等,关注低估值和有预期差的硅料和硅片通威股份、大全能源、协鑫科技、隆基绿能、 TCL 中环。思路三:推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业,威腾电气、帝科股份、通灵股份。目前光伏行业景气度高,推荐目前供需紧平衡的EVA 胶膜与高纯石英砂环节,推荐石英股份等,关注皖维高新,万华化学,卫星化学,岳阳兴长等。
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