海外宏观专题：如何看待美国企业的盈利情况？-20201117-天风证券-23页

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海外宏观专题：如何看待美国企业的盈利情况？-20201117-天风证券-23页

# 美国 # 企业盈利 # 宏观大小：2.68M | 页数：23 | 上架时间：2020-11-18 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: FF

撰写机构: 天风证券

出版日期: 2020-11-17

摘要：

由于疫情以来，出口总体超预期，所以全球经济和海外需求会如何变化，是回答明年基本面的重要前提？其中，该如何看待美国企业盈利情况与后续发展？我们尝试同时从宏观与微观视角一探究竟。

疫情冲击下，美国企业利润受到严重冲击。三季度企业利润的整体情况有所好转，但分行业的复苏情况仍存在差异。其中，核心行业企业利润的复苏更为强劲，信息技术、医疗保健、日常消费行业企业利润的同比增速提升，金融行业企业利润边际改善，其余行业企业利润同比降幅多数仍在扩大。整体而言，三季度美国企业的财报数据超出市场预期，即使是在亏损持续扩大的行业。

分行业观察企业利润的周期性位置，当前多数核心行业正处于高景气阶段，或已处于景气度回升阶段。（1）疫情前制造业多处于去库存阶段，疫情加速了去库，当前整体呈现去库末期/主动补库早期，景气度回升的状态。（2）疫情对批发、零售与运输和仓储业的影响不大，甚至有部分利好；（3）疫情前建筑业企业利润持续扩张，当前已回复至疫情前水平；（4）采掘业企业利润在疫情前已长期下行，短期内修复难度较高。

而从美国企业盈利的周期性表现看，美国企业利润自2000 年起的趋势性下行或已在2015 年四季度前后结束，转入上行区间。而疫情作为外生冲击并未转变这一趋势。只是因为美国经济整体的“大稳健（Great Moderation）”特征，反弹幅度相对较小。

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