交通运输行业2021年投资策略：涅槃重生出行迎重构繁荣，产品分层顺丰筑第一快递-20201116-中信证券-46页

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交通运输行业2021年投资策略：涅槃重生出行迎重构繁荣，产品分层顺丰筑第一快递-20201116-中信证券-46页

# 交通运输大小：1.29M | 页数：46 | 上架时间：2020-11-20 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: XR0209

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2020-11-16

摘要：

基于两主线自上而下筛选优选标的，一是出行相关航空、机场和高铁板块基本面迎修复；二是时效件增长动力切换至线上品牌消费驱动、产品下沉摊薄单位成本、鄂州机场带来发展新阶段的顺丰控股。根据业绩增长与估值相匹配的标准筛选交运上市公司，结合行业龙头、具有一定的垄断优势、稳健增长、确定性等标准，我们梳理交运行业年度策略重点推荐标的：南方航空、上海机场、春秋航空、顺丰控股、京沪高铁。

▍ 自上而下筛选周期基本面加速修复和受益消费线上化提升的优选标的。一是疫情严重冲击出行相关的航空、机场和高铁板块，4 月以来，国内疫情控制向好，出行需求持续恢复，料疫苗研发突破性进展会缩短国际需求恢复周期，2021 年有望迎来基本面重构繁荣。航空将受益需求反弹叠加供给受限，油价仍处低位和汇率升值；料疫苗研发突破性进展会加速国际线修复，尤其疫情控制相对较好、作为免税消费主力的日韩线需求料将推动机场免税价值回归。二是时效件增长动力切换至线上品牌消费驱动、同时产品下沉摊薄时效单位成本、鄂州机场带来发展新阶段的顺丰控股。基于两条主线自上而下筛选交运的重点标的。

▍ 供需结构有望转正并持续扩大，叠加低油价、汇率升值，航空重构繁荣。料2020 年三大航净利润亏损95 ~110 亿，疫情导致业绩和估值降至历史低点，但最坏时刻已过。目前国内线客运量同比正增长，若国际线恢复加速将提升宽体机产能利用率，同时内线需求反弹有望传递至客座率和票价。2021 年春运国内线供需增速差有望转正且运力供给受限，且汇率升值、低油价背景下，三大航重构繁荣。重资产的航空运输周转量骤减背景下，春秋航空成本优势相对扩大，高效率利好争取更多的存量时刻资源，深耕细分市场对标美国西南航空。

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