银行业2021年投资策略：景气向上，积极配置-20201117-中信证券-32页

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银行业2021年投资策略：景气向上，积极配置-20201117-中信证券-32页

# 银行大小：1.13M | 页数：32 | 上架时间：2020-11-20 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2020-11-17

摘要：

2021 年，信用风险缓释长周期逐渐步入尾期，叠加外部宏观变量向好与内部盈利状况改善，银行估值中枢有望趋势性提升，建议积极布局。

宏观金融环境：社融回归常态，利率双稳，监管政策友好。2021 年，预计经济内生动能修复，财政、货币、监管政策回归常态。1）总量回归。我们预计全年社融增量33.2 万亿左右，对应存量增速回落至11.0%-11.5，映射银行业资产增速在8%-9%水平。2）结构从优。内生信贷需求或为银行资产配置最主要驱动，投资端非标有望继续压缩而利率债配置意愿强化。3）利率“双稳”：政策利率或将维持，而货币市场利率中枢预计恢复至OMO 以上水平；“需强供紧”叠加考核政策收敛，新发放贷款利率有望企稳回升。4）监管长效。我们判断功能性监管继续强化，为银行转型预留空间；让利政策逐步转向服务实体，行业经营压力下降。

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