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1.2021 年是实施“十四五”规划和2035 年远景目标的开局之年。中国经济将步入正常轨道。对内对外政策总基调是供给侧改革、双循环和扩大开放。
2.2021 年上半年A 股市场运行的主导因素是政策退出和经济复苏的节奏。率先复苏的中国经济受低基数的影响，在一季度末可能迎来复苏速率的峰值。届时政策退出预期将考验市场。疫苗的广泛应用大概率使欧美经济在三季度后进入复苏通道。但“财政货币化”趋势使得欧美货币政策边际收紧时点较难预期，需要关注通胀预期的逐步升温。
3.流动性判断与市场趋势方面：国内流动性走过信用扩张的高点之后，利率的拐点取决于名义GDP 或者PPI。相对于2020 年，2021年流动性边际下降对股市“双高”（高估值、高位）股票产生中期压力。中国股市已经告别“熊长牛短”，直接融资比重提高，居民金融资产不断通过基金流入股市，投资者结构机构化的趋势将继续。2021 年大盘波幅或有所收敛。
4.结构行情方面：2021 年中国经济向上的动力在消费与制造业。三驾马车中弹性较大的是出口贸易。上半年大类资产配置：大宗商品>股票>债券。行业选择的主线是周期>成长，前期疫情受损行业>前期疫情受益行业。
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