研究结论 ⚫ 国企改革三年行动迎来收官，成效明显。2022 年是国企改革三年行动的收官年，国企改革发展成效明显。2021 年已实现三年改革任务的70%年度目标，取得阶段性成果。

⚫ 而在收官年，央企以董事会建设为突破口，通过完善公司治理架构、梳理治理主体间关系，提高决策质量和效率，为央企实现高质量发展提供切实的公司制度保障央企子企业基本实现董事会建设全覆盖，截至今年6 月，央企子企业实现外部董事占多数的占比达到99.5%，有超95%的央企重要子企业落实了董事会职权具体实施方案等。

⚫ “双碳”政策、ESG 理念推动央企高质量发展。央企高质量发展离不开碳达峰碳中和的时代背景，央企在推进碳达峰、碳中和中发挥示范引领作用，被赋予更高的时代使命。同时，央企高质量发展与ESG 工作体系的完善密不可分。央企经历了从社会责任管理到ESG 工作机制建设的过程，明确提出进一步完善ESG 工作机制，提升央企ESG 绩效。

⚫ 以沪深300 成分股为例，其中央企ESG 报告披露率高于沪深300 整体。截至 2022 年9 月30 日，沪深300 成分股中共有272 家沪深上市公司披露2021 年度 ESG 报告，披露报告的公司数量占全部沪深300 指数成分股公司的90.7%；其中共有79 家央企上市公司，2021 年度ESG 报告披露率达100%，显著高于该年度沪深300 上市公司的整体披露率，并且近三年的ESG 报告披露率一直高于沪深 300 整体。

⚫ 环境：央企应对气候变化、节能提效披露更好。在2021 年度，央企高度响应国家碳达峰碳中和政策，应对气候变化指标披露率达74.7%高于沪深300 整体披露占比（64%），资源能源利用效率指标披露率高达93.7%也略高于沪深300 整体披露情况（93%）。

⚫ 社会：央企披露员工安全、劳动管理和多样性情况好于沪深300 整体。在2021 年度，披露员工安全指标的央企有76 家，占比达96.2%；披露劳动管理和多样性指标的央企有78 家，占比达98.7%，均高于沪深300 整体的披露比例（91.2%、 98.5%）。

⚫ 治理：央企更重视专门ESG 机制的建设。在专门ESG 机制建设指标上，在2021年度，央企共有47 家公司披露了该指标，披露率达59.5%，明显高于沪深300 整体的52.6%。一定程度上反映出央企响应政策导向，更加重视将ESG 机制融入公司治理框架。

⚫ 央企在数字化转型、实质性议题设立方面披露更好。在2021 年度，沪深300 央企中有45 家披露了数字化转型情况，央企披露占比达57%，全行业披露率为43.4%未过半数。在2021 年度，沪深300 央企中有57 家披露了实质性议题设立情况，央企披露占比达72.2%，沪深300 整体披露率为66.9%。在数字化转型、实质性议题设立方面，央企的披露表现均好于沪深300 整体。

⚫ 央企上市公司具备长期投资价值。近10 年中证央企ROE 长期维持在10%以上，长期表现优于整体A 股，央企股息率显著高于沪深300 及整体A 股上市公司股息率，当前提升到3.75%，股息率具备优势，有更强的能力抵御经济下行风险。

⚫ 近10 年中证央企的研发费用稳定增长，2019 年起同比增速保持在20%~25%以内，反映出央企持续加强研发投入，运行质量持续改善。

风险提示一、国企改革推进不及预期；二、央企盈利能力受经济影响出现下滑；三、ESG 政策落地不及预期；四、公司数据披露标准不统一