市场展望：节后首周300 指数以一根带较长下影线的中阳线收盘，成交小幅放量，整体来看，跌势有所放缓，但能否就此延续反弹，仍需关注成交量的变化。前期我们一直强调，目前的市场跌出价值但缺乏驱动且存在风险。风险方面。近期海外市场再度跌宕起伏，美9 月核心CPI 再度超预期，11 月联储大概率加息75bp，预计欧央行同样大概率加息75bp。不仅如此，英国因财政刺激导致的资本市场动荡最终也直接导致了新任财政部长的下台。国内，有关疫情的防控同样影响着市场的表现。驱动方面。海外施压，国内驱动，但与之前的类似，更多的驱动还是源于政策的稳增长信号，经济层面的驱动则相对弱些，即使上周的放量反弹也更多的是源于政策层面的驱动。比如，27 日全国外汇市场自律机制会议召开，人民币贬值压力减缓； 29 日央行三季度例会强调加大稳健货币政策实施力度，稳经济，促房地产市场平稳健康发展，推平台经济规范健康持续发展，上周稳增长信号再度强化；29 日国务院主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议强调要抓住时间节点，推动政策在四季度全面落地、充分显效，促进回稳向上，确保运行在合理区间。经济，则相对偏弱些。比如，9 月PMI 指数仍维持低位，高频数据低迷，即将公布的一系列数据也会验证经济的缓慢修复走势。机会方面。我们认为目前的指数估值不贵，溢价偏高，相比海外国内的经济与政策更偏驱动，此外行业政策也偏于利好。只是，疫情与经济仍是隐忧所在。因而，尽管从预期的角度来看，疫情最坏的时刻已过，地产最差的时段已去，经济终将大概率边际好转，但短期国内外不确定性与市场信心的不足仍会对市场带来较大的影响。故，预期A 股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素：新冠肺炎疫情的防控；国内经济、盈利、政策与物价的变化，3 月两会与相关规划的制定与落实；20 年1 月15 日中美第一阶段经济贸易文本签署后的后续进展；美欧经济与政策；美欧贸易摩擦；等。