 违约率统计：2022 年三季度按照主体与按金额统计违约率均上升。2022 年三季度展期及违约债券 95 支，共涉及 51 家违约主体，14 家主体为首次违约，与二季度末相比，按主体总数统计的民企违约率明显上升，由 9.54%变为 10.10%；按金额统计的民企违约率小幅上升，由 8.45%上升至 9.51%。

 违约债券统计：2022 年三季度新增 27 支实质违约债券，14 家首次违约主体均为民营企业，且其中 13 家为房地产行业相关企业，说明虽然三季度房地产市场利好政策频出，但主要集中于项目本身及市场需求，还没有明显传导到房企端，特别是融资端未有明显改善。

 三季度首次违约房企特征： 1、从主体性质来看，均为民营企业，违约债券类型以海外债、私募债为主，千亿以下的中小房企及地方性房企占比较高。

2、从违约因素来看，受政策监管趋严及房地产市场不景气影响，2020 年以来各违约主体基本都出现了销售收入及毛利率大幅下滑的情况，自身造血能力受损，偿债能力随之减弱，叠加房地产行业短期债务占比高，到期压力集中，且作为中小型房企融资能力有限，资金结构中高成本的海外债、非标融资占比较高，在债券实质违约之前也纷纷出现了票据违约等舆情，多种因素共同驱动下导致债券实质违约。

 总体来看，房企流动性依然紧张主要受行业销售恢复缓慢、外部评级下调及再融资受困等多重不利因素影响所致，但随着市场出清，违约房企数量呈逐月下降态势。在仍有存量债的民营房企中，目前未违约及展期主体已比较有限，且集中在北京、上海、广东、浙江、福建等经济相对发达省份。在 9 月份支持政策继续密集出台的情况下，民营房企大规模违约潮有望接近尾声。

 风险提示：房地产市场修复不及预期，信息收集及因素判断存在误差