2020 年交运板块跑输沪深300 指数。年初新冠疫情突袭,3 月全球股市断崖下滑,随后因中国疫情防控严格有效,率先全球走出疫情阴影、恢复经济生产,A 股随之进入上行通道。交通运输板块则跟不上大盘走势,今年整体处于平稳震荡态势。截至11 月16 日,沪深300 指数报收4904.17 点,较年初上涨19.71%,申万交运指数报收2394.19 点,较年初上涨0.53%,涨幅少于沪深300 指数19.18 个百分点,在申万28 个子行业中排名第23。
集运短期量价齐升,可持续性有待观察。年初疫情大幅冲击全球贸易,多数船公司此前对国际航运形势产生悲观预期,然而中国凭借出色的抗疫能力率先恢复市场经济,贸易恢复速度大幅超预期。根据海关总署数据显示,2020年1-10 月中国货物贸易进出口同比增长1.1%,其中出口14.33 万亿元,增长2.4%。截止2020 年11 月13 日,上海出口集装箱综合运价指数为1857.33点,同比上涨11.6%。国外二次疫情爆发,港口装卸能力下降,造成船舶拥堵,而疫情恢复仍需要时间,预计对未来运价形成一定支撑,但可持续性有待观察。
航空需求端看疫苗,油价汇率趋势向好。今年以来,受新冠肺炎疫情影响,航空需求在上半年断崖式下跌。由于国内疫情防控工作到位,国内航空需求拐点已现。根据民航局披露数据,截止2020 年10 月,我国民航运输总周转量为86.7 亿吨公里,恢复至去年同期的77.5%;旅客运输量为5032.3 万人次,恢复至去年同期的88.3%。国际客流仍然低迷,未来走势需看疫苗发展情况。总体而言,我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去,但仍需关注疫情反复造成的客流影响。疫情影响全球经济需求导致油价下跌,而我国良好的抗疫能力又提升人民币汇率,油汇整体向好有助于降低航空公司的变动成本。然而疫情同时压制航空飞行数量,因此油汇带来的边际收益或将有限。
快递业务量创新高,下沉市场增量大。年初的疫情让网上购物模式进一步深入人们的生活,快递行业呈现出超速发展态势。国家邮政局发布的数据显示,2020 年1-10 月,邮政行业业务总量达到16336.4 亿元,增长28.4%;其中,快递业务量完成643.8 亿件,增长29.6%,超过了2019 年全年(635.2 亿件)。截至2020 年11 月16 日,快递业务量首次突破700 亿件。从国内中部、东部和西部三大区域快递业务量来看,东部地区作为中国重要的产业基地、经济发展核心区和人口集聚区,占据全国快递业务量的八成以上。从电商的数据来看,2019 年淘宝、天猫77%的品类在三四线城市的消费成交额增速超过一二线城市。
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