本文将分析政策性银行运行特点，并回顾历史上政策性银行4次稳增长扩表具体情况，最后分析在政策性银行稳增长时期对债市影响如何。

一、政策性银行具有“准财政”特性，不受预算硬约束政策性银行包括国开行、农发行和进出口银行，截止2021 年末，三者总资产规模分别为17.2 万亿、8.0 万亿、5.4 万亿。政策性银行是财政第二个“口袋”，不受预算硬约束优势。但是政策性银行，需要满足巴塞尔协议框架下金融监管要求。目前国开行资本充足率明显低于商业银行，并且2020-2021 国开行资本充足率有所下降，但依然高于监管要求。

政策性银行最主要融资渠道为发行金融债券，金融债占政策性银行负债端比例达70%以上。资产端来看，政策性银行贷款投向国家支持的基建领域为主。