宏观专题：慢速库存去化或拖累经济至明年Q1-20221031-德邦证券-16页

# 慢速库存去化 # 库存周期 # 制造业大小：0.94M | 页数：16 | 上架时间：2022-11-01 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 德邦证券

出版日期: 2022-10-31

摘要：

 核心观点：本轮库存周期已经经历了大约一个季度的主动去库存阶段，且受补库时间长和需求不振导致去库压力较大的影响，主动去库存阶段或将有所拉长，预示着今年四季度和明年一季度经济增长仍将面临较大压力。此外，根据我们的测算，本轮企业去库对制造业投资增速回落幅度的影响在8%左右，对应今年制造业投资增速约为9.4%，而2023 年制造业投资将面临一定下行压力，但预计全年仍能保持中性平稳，增速约为4%~6%。

 本轮库存周期行至何处：剔除由疫情引致的库存周期异常波动，本轮库存周期的上行阶段已经持续了23 个月，因此过去两个季度工业企业面临的库存压力有所提升，逐渐进入了主动去库存的阶段。此外，从库存变动的前瞻变量方面出发，本轮 PPI 下行周期始于去年年底，也指向今年二季度左右产成品库存见顶，并在下半年进入到主动去库存的阶段。

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