目前，整个油脂油料市场处于一个分化的局面。首先是外强内弱的分化，这与CBOT市场和大连市场油粕比的分化有关，同时也和汇率的波动有一定的关系。另外，油脂板块与大宗商品估值也存在一定分化，从价格运行的位置上来看，油脂板块基本处在价格运行区间的上沿，而其他的商品从大宗商品指数的走势来看，总体上处于区间的下沿。

·从现货基本面来看，受供给紧张影响，国庆节后豆油现货市场采购积极，市场挺价心态支撑基差报价上涨，现货强势带动豆油领涨油脂并提振棕榈油价格；不过，近月市场采购需求有所下降，现货基差出现了快速回落。从价差结构的情况来看，比较明显的是月差随着基差的回落而下跌，另外棕榈油的偏强也导致豆棕、菜棕价差的回落。

·在东南亚地区的降水以及b40政策下，市场对于棕榈油配置的积极性明显提高；不过，对于棕榈油的走强实际上比较缺乏实际支撑，东南亚现在虽然局部地区降水过多，但是10月份以后到现对应的是产地的雨季，即使单月降水达到600多毫米从季节性的角度看也并没有特别多，那么对于整体马来和印尼当月的产量其实构不成多大的影响，这在MPOA全月的产量预估数据里也有所体现。但是从产地近月的报价来看，进口倒挂程度尤其是近月仍在加大，棕榈油相对其他油脂偏强的格局在短期内可能还会得到一定的持续。

·2022/23油脂油料供给端j将会有两个比较大的变化，一个新作南美大豆创纪录的产量预估，另一个则是加菜籽的丰产。目前，南美大豆仍处于早期播种阶段，产量能否达到预期还取决于拉尼娜的持续时间；新作加菜籽在经历了比较温和的天气后，目前已陆续收获并进入新的市场供应，这部分增量的确定将直接影响全球菜籽的供给结构。对于国内来说，随着加菜籽从今年四季度开始大量发运，未来一段时间国内菜籽的供应将趋于宽松，并可能造成菜系品种相对偏弱的局面。

观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，短期关注国内油粕现货成交及进口大豆到港情况。

风险点：南美大豆生长期天气异常、加菜籽产量及出口不及预期