整体来看：截至 2022 年 10 月 31 日，全 A 2022 年三季报整体披露率达 99.82%。整体来看，全 A 业绩水平下降趋势明显放缓，延续筑底态势。受全球经济下行风险加剧、疫情反复拖累经济复苏等因素影响，全 A 盈利三季度继续筑底，但营收增速和净利润增速下降速度整体继续放缓，部分指标单季度有小幅上行。全 A、全 A 非金融、全 A 非金融石油石化 2022 三季报营收同比增速分别为 8.04%、9.57%和 7.79%，归母净利润同比增速分别为 2.61%、3.11%和 1.48%。上市板来看，创业板业绩持续领跑，科创板净利润同比增速有所收窄。市值来看，各市值公司盈利分化较大，较中报业绩涨幅均有收窄，但总体来看龙头企业在盈利水平方面仍然领先于小市值公司。

上游资源品盈利增速放缓，消费品逐步改善：上游资源板块：上游资源品板块盈利优势仍在，但相对优势减弱，除煤炭仍保持较高增速外，其他板块盈利增速有所放缓。煤炭、石油石化、有色金属2022年三季报ROE均超过2021年同期，但从 2022Q3单季度来看， ROE和归母净利润增速均有下调。未来伴随产能逐渐释放，供需偏紧改善，上游资源品的盈利优势逐步下降。中游板块：电气设备盈利表现依旧亮眼，中游行业利润挤压有所改善，中游材料板块与中游制造板块盈利水平差距缩小。我国能源转型将为光伏、风电、新能源、电网升级等领域带来较大的增长空间，未来利润将进一步扩张。中游材料板块，基础化工、钢铁、建筑材料板块单季度盈利增速均有一定程度的收窄，机械和轻工行业的归母净利润增速由正转，建筑装饰盈利增速下滑，国防军工业绩继续提升。下游消费板块：下游消费品食品饮料、汽车、商贸零售和农林牧渔等板块业绩改善，房地产板块业绩有所恶化，医药、纺织服饰、美容护理等板块盈利水平略有下调。金融与公用事业板块：银行板块和金融板块2022三季报ROE分别为8.2%和6.2%，收入增速为3%和-4%，未来在稳增长政策托底下将继续保持弱势修复状态。科技板块：通信板块盈利持续修复，其他行业业绩有所下行。

但总体来看，人工智能、物联网、机器人等新兴产业将进入快速发展阶段，较高的行业景气度将推动科技板块盈利水平提升，未来业绩上涨空间较大。

建议配置：1.三季报业绩改善的消费品等行业，当估值分化极致时有短期结构性机会。2.短期或有催化反弹机会的旅游、商贸等板块。3.受益于政策扶持及景气度较高的军工、计算机、通信等高端制造和科技等行业。4. 新能源（风电、储能、光伏等）可战略性配置。

风险提示：政策超预期的风险；经济下行超预期的风险。