2020 年疫情导致原油、天然气及相关化学品需求下降,相关产品价格大幅下跌。2021 年我们有如下判断:1、全球主要国家的疫苗大规模接种后,油气需求恢复,布伦特油价有望回升到60 美元/桶;2、OPEC 限产仍然能够维持;3、我国延续保障国内能源安全的政策,继续加大勘探开发投入。
原油:2021 年原油价格有望大幅反弹
2020 年原油价格受到疫情的影响出现大幅下跌,9 月份再次受欧美疫情的影响,价格下跌到30 多美元。2021 年疫苗的接种进度及防疫效果成为油价的最主要影响因素,欧美疫情再次爆发的可能性及严重程度都有望减弱,对原油需求的边际影响也在减弱,原油需求有望恢复到2019 年的水平。从供给上看,OPEC限产仍将延续,美国页岩油短期难以大幅提升,全球原油将处于快速去库存状态,从而带动油价大幅反弹。
天然气:冬季天然气需求有望超预期增长
今年冬季天然气需求有望放量增长,供给可能有缺口。今年我国仅有中俄东线北段投产,LNG 接收站暂时没有新站投产,供给增量在50 亿方左右。今年冬季进入拉尼娜周期,北方地区可能变得更加寒冷,增大了冬季的季节性需求。
成品油、PX、PTA、MEG 等石化产品将受益原油价格上涨而出现明显恢复
2020 年3 季度,受益我国经济的快速恢复,国内成品油及相关石化产品需求也在快速增长,三季度大部分产品的产量接近或超过去年同期。2021 年我们预计,随着全球经济的逐步好转,相关出口的石化产品有望迎来需求增长,从而带动相关产品的产量和价格的进一步增长。
因国内经济逐步恢复,成品油及纺织原材料相关产业链的业绩已经率先恢复,2021 年随着全球需求的增长,将进一步好转。相关标的有:恒力石化、荣盛石化、卫星石化、上海石化等。今年冬季国内天然气需求有望超预期增长,供需在极寒天气下可能出现缺口,带动天然气量价齐升。相关标的有新奥股份、深圳燃气。
预计2021 年油价逐步上涨,石油公司的业绩也将逐步恢复、相关标的有中国石化、中国石油。国内延续保障能源安全的政策,今年前三季度,中石化资本支出下滑7%,中海油资本支出下滑5.8%,中石油付现资本性支出同比下降 7.8%,即使在油价大跌的情况下,三桶油资本支出降幅明显小于预期。2020 年油服公司业绩普遍好于2014-2015 年行业低谷时的业绩。2021 年油服行业有望再次进入景气区间,相关标的有杰瑞股份、中海油服、中油工程。
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