◼ 2020年大盘先“疫”后扬，震荡反弹。年初市场经受国内外疫情冲击，但随着国内疫情稳定、经济恢复及流动性支持，下半年逐步走出困境，迎来震荡反弹。

◼ 2021年上半年市场环境分析：

◼ 经济：全球经济形势有望迎来逐步恢复态势，而国内经济运行已经回归常态，投资、消费等内需仍受到政策支持，2021年经济将持续回暖，预计全年GDP增速为7%左右，并呈现先高后稳的格局。

◼ 政策：随着“十四五”规划的正式编制和落地，政策方向将逐步明朗，有望为改革注入新动力。积极财政政策仍将是推动经济发展的重要抓手，赤字率目标将维持在3%水平。全球宽松的边际力度和效果或逐步减弱，加上经济恢复态势良好，预计货币政策将适度趋稳，有望回归正常化。

◼ 市场：注册制迎来持续推进，未来深化改革延续，预计将在全面推开注册制、风险工具完善、提升上市公司质量、引入长期资金方面进一步有所发力。机构影响力依然占据市场主导，且有持续提升空间，而居民的资产配置有望逐步向股权转移，带动资本市场健康发展。

◼ 估值及资金面：上市公司盈利增速前高后稳，估值总体相对较合理，局部略偏高。2021年融资、大小非净减持或将对资金面形成较大压力，但在基金发行节奏延续、两融资金支持、北向资金流入、中长线资金持续配置股市等因素影响，资金面有望维持相对紧平衡格局。

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