▌ 宏观指引：大力支持高端装备发展 高端装备是建设制造强国与保障产业链供应链安全的政策交叉点。十四五智能制造发展规划提出要以智能制造为主攻方向，推动产业技术变革和优化升级；二十大报告在提到“建设现代化产业体系”时也强调要推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。高端装备的重点发展方向主要在“补短板”与“卡脖子”环节。2022 年制造业融资、税收政策支持力度强，从实际效果看年内融资端发力支撑投资端托底效果较为显著。

▌ 中观景气：供需、投资、库存三重催化 供需：供需周期底部静待修复，10 月高技术制造业 PMI 与装备制造业 PMI 已有企稳迹象，看好高端装备率先回暖；投资：与高端制造密切相关的通用设备制造业与专用设备制造业固定资产投资同比增速显著高于制造业整体，投资比较优势明显，产能优化升级可期。

库存：主动去库转向被动去库，库存周期进入复苏进程。

▌ 微观线索：量价趋势向上，配置价值凸显 在全 A 整体三季度业绩承压的背景下，机械/军工是少数同时实现营收/归母净利增速改善的行业，且估值处于合理区间，近期关注度明显提升，三季报机械行业处于机构相对低配位置。

▌细分方向：聚焦工业母机、工业机器人 工业母机是工业现代化基石、高端制造的基础，政策扶持力度较强，高端机床广泛运用在航空航天和战略性武器装备，当前我国工业母机高端化/国产化空间仍然广阔。且从产量与海外订单情况看 2022 年以来国内工业母机景气度整体呈现底部复苏。个股层面，建议关注创世纪、科德数控与海天精工。

此外，建议关注供给端显著改善、渗透率有望提升的工业机器人领域，特别是精密减速器、智能控制器、伺服电机、实时操作系统等核心部件。

▌ 风险提示  （1）国内制造业投资超预期下行；（2）全球高端装备需求超预期下行