2023年度展望之货币政策篇：总量宽松狭窄、财政属性鲜明-20221113-15页

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2023年度展望之货币政策篇：总量宽松狭窄、财政属性鲜明-20221113-15页

# 货币政策 # 财政大小：0.68M | 页数：15 | 上架时间：2022-11-17 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: 范泽林

撰写机构: 德邦证券

出版日期: 2022-11-13

摘要：

从货币政策操作风格上判断，2023 年总量货币政策宽松空间狭窄、财政属性鲜明的结构性货币政策或继续担纲流动性投放。2018 年以来货币政策宽松的进程或不会在2023 年终结，至少2023 年上半年货币政策或延续2018 年二季度以来的宽松风格。但是从总量货币政策的操作空间来看，“降准”和“降息”都面临“隐性下限”的制约，带有“财政”色彩的结构性货币政策或继续成为央行投放流动性的主要渠道，2022 年以来货币政策操作愈加“财政化”、货币和财政更加趋于紧密联动的特征或在2023 年延续。

 总量型货币政策工具：受到“隐性下限”制约。从总量货币政策的操作空间来看，“降准”空间或面临5%法定存款准备金率的隐性制约，2023 年在“降准”空间受限的情况下，“降准”的幅度或也保持在0.5 个百分点左右；“降息”面临存款基准利率的“隐性下限”制约，如果未来能够打破这一隐性下限约束、继续深化存款利率市场化定价，那么短端“降息”的空间或再次被打开，甚至对“连续降息”的可能性亦可期待。

 结构性货币政策工具：延续“财政化”风格。一方面在过去已经推出的绿色投资、普惠小微、高技术制造业、科技创新等多项低息专项再贷款的基础上，继续推进落地并逐步做大规模；另一方面或适时针对城市老旧小区改造、新型城镇化、居民消费等具有供给结构性潜能的领域新增新的结构性再贷款，挖掘经济增长结构性机会。

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