宏观经济11月报：国内经济继续加速修复，美国大选基本尘埃落定-20201130-东海证券-38页

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宏观经济11月报：国内经济继续加速修复，美国大选基本尘埃落定-20201130-东海证券-38页

# 宏观 # 美国大选大小：1.55M | 页数：38 | 上架时间：2020-12-04 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 东海证券

出版日期: 2020-11-30

摘要：

11 月经济继续加快修复。除工业增加值同比与上月持平以外，投资、消费均继续恢复，出口维持在较高水平，进口回落但不改向好趋势。内外需共振下，经济继续回升的逻辑不变，我们预计四季度GDP 或将达到6%左右，全年GDP%增速或达2%左右。而明年一季度因基数问题或出现同比高点，三至四季度将逐步回落，经济增速将回归正常化。

三季度货币政策执行报告重提总闸门。对于国内经济的判断相较于二季度来说更加乐观，但对于疫情造成的海外极度宽松的货币政策及债务上市可能会造成的溢出效应表示担忧。重提总闸门，意味着未来全面宽松的可能性较低，货币政策仍然将以调节流动性为主。尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率稳定。上半年为对冲疫情影响，逆周期调节力度有所加大，宏观杠杆率出现阶段性上升，未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。预计M2 及社融增速或已接近短期高点。地产坚持房住不炒，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段。总的来看，明年稳健中性略偏宽松的货币政策可能性较大，重提总闸门，全面宽松的可能性较低，但鉴于全球经济的不确定性仍然较强，在通胀没有大幅走高的前提下，货币政策也难以转向全面收紧。

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