2021年A股策略报告：稳中求进，从估值驱动向业绩驱动切换-20201130-国开证券-26页

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# A股 # 策略 # 业绩驱动大小：1.42M | 页数：26 | 上架时间：2020-12-07 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: sunyudie

撰写机构: 国开证券

出版日期: 2020-11-30

摘要：

疫情对2020 年经济和资本市场影响巨大，疫苗在2021 年推出概率较大，但疫情尚未充分受控且仍在加剧，对各国经济生活会带来一些扰动。

宏观经济复苏和企业盈利进一步恢复将成为贯穿全年的主要动力，市场将大概率从估值驱动向业绩驱动切换。但经济受基数效应导致上半年增速高下半年增速低，企业盈利增速也同样受到影响。

居民资产配置转移依旧将是2021 年的主要增量资金，但注册制进一步推进和股东减持增加将令2021 年资金需求上升，2021 年全年资金供需差较2020 年显著缩小，流动性最佳时期已过，考虑到资金流入大概率保持正增长水平，对股市影响仍然正面。

预计2021 年上证综指的主要波动范围预计在3200-4000 点左右。考虑到年初诸多因素趋于正面，预计指数在一季度或表现最佳。在整体环境较好的影响下，2021 年末指数与今年相比有望出现10%以上的涨幅，但年中在宽松政策退出和流动性阶段收紧的影响下，或将出现较大幅度的波动。

行业配置建议关注：

上半年：估值修复：周期性行业（采掘、有色金属、化工）、金融业（保险、证券）；地产链（建筑装饰、轻工家居）；增长深化：汽车、汽配、家电；下半年：信用收紧期配置主线核心资产：医药、食饮、电子。

主题配置方面建议关注：

政策支持高端制造：新能源汽车产业链、新能源（光伏、风能、氢能源等）、科技创新制造（芯片、半导体）；持续发力新基建：5G、数字中国；和平发展硬实力：国防军工。

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