国企改革系列报告之十一：配置国资委央企，抓住新投资主线-20221122-20页

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国企改革系列报告之十一：配置国资委央企，抓住新投资主线-20221122-20页

# 国资委央企 # 中国经济 # 熊市大小：1.13M | 页数：20 | 上架时间：2022-11-23 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: 范泽林

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2022-11-22

摘要：

国资委央企在我国经济地位举足轻重，主要分布在涉及国计民生的关键行业中，其既是当前市场化改革重点对象，也是未来我国一系列改革的排头兵。历史上国资委央企上市企业在熊市中较有韧性，但牛市中估值弹性较弱；业绩稳定且有增长，但市场不愿给高估值。总结来说即基本面优质但投资价值似乎相对有限，但是我们认为在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下，上市央企将迎来配置时机。

▍ 国资委央企在我国经济地位举足轻重，其既是市场化的主要对象，也是一系列改革的排头兵。国资委央企主要涉及石油石化、电力、交运、钢铁、煤炭、通信、军工、地产产业链等关系国际民生的重大战略地位实体行业。

改革开放以来，央企的市场化改革一直是重中之重，国家在2020 年出台了《国有企业改革三年行动》方案，1+N 体系将持续指引助力央企市场化改革。此外央企还需要发挥社会责任，在总量政策上承担稳增长职能，在结构性改革上则是排头兵，长期均会受益。

▍ 历史上传统央企基本面优质但投资价值似乎相对有限：从行情走势看，历史上央企在熊市中较有韧性，牛市中估值弹性较弱。从国新央企综指来观测，新冠疫情发生后2020 年上涨行情中央企上涨有限，但在今年行情中呈现抗跌韧性。虽拆解指数的行业分布来看，行业分布或是造成央企牛熊行情表现分化的原因，但即使分行业板块考察，亦可以发现历史上央企龙头在熊市中较有韧性，牛市中估值弹性较弱。

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