证券行业2021年度投资策略：改革造良机，转型助发展-20201204-开源证券-32页

# 证券大小：1.52M | 页数：32 | 上架时间：2020-12-07 | 语言：中文

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 开元证券

出版日期: 2020-12-04

摘要：

注册制及创新业务驱动下，ROE 有望进一步上行资本市场处于历史发展机遇期，全面注册制、长期资金引入等政策有望超预期落地。2021 年创新业务增长有望成为业绩亮点，跟投利润释放、衍生品及融券快速发展将带来业绩变现，我们预计上市券商2021 年整体净利润同比+18.8%，ROE 有望达9.3%，维持行业“看好”评级。两条主线选择受益标的：头部券商资产能力突出，在投资和投行带动下业绩有望超预期，受益标的：中信证券、华泰证券、招商证券、国泰君安；特色优势突出的中小券商业绩增速有望超越同业，推荐标的：国金证券和东方财富，受益标的：兴业证券。

回顾：券商具有阶段性超额收益，各业务全面增长2020 年券商具有阶段性超额收益，上半年受疫情影响，机构对权益市场预期悲观，下半年经济复苏，券商板块有所回升，10 月以来部分券商三季度业绩不达预期，同时信用债风险下，券商板块有所回落。从个股看，受银证混业经营、合并预期等影响，业绩突出、银行系或有合并预期的券商涨幅较大。2020 前三季度，证券行业实现净利润1327 亿元，同比+43%，行业年化ROE 达8.3%，各业务实现全面增长，经纪、投行同比分别+43.9%/+51.7%，驱动业绩高速增长。

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