策略前瞻之一百五十：国内制造业加速复苏，关注顺周期及大金融板块-20201206-光大证券-20页

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策略前瞻之一百五十：国内制造业加速复苏，关注顺周期及大金融板块-20201206-光大证券-20页

# 制造业 # 大金融 # 顺周期大小：3.39M | 页数：20 | 上架时间：2020-12-08 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: FF

撰写机构: 光大证券

出版日期: 2020-12-06

摘要：

市场回顾及策略前瞻：本周A股市场呈震荡上行态势，上证综指连续四周上涨，创业板指也在医药板块带领下结束了过去三周的下跌趋势，本周迎来明显反弹，行业方面，消费及TMT板块领涨，周期板块表现不佳。消息方面，本周国家统计局公布了11月PMI数据，从数据上看，11月国内制造业继续处于加速复苏态势，工业生产火热，需求旺盛，工业产品出厂价格持续上升，国内制造业正迎来产品量价齐升的局面，制造业企业盈利也有望持续改善。与此同时，11月，中国非制造业PMI再创近期新高，但其新订单指数有所回落且从业人员指数连续27个月位于荣枯线以下，这意味着目前国内非制造业仍面临一定的就业压力和需求不足压力。

配置上，建议把握以下三条投资主线：①复苏预期继续提振风险偏好，顺周期更为受益，建议关注工业金属、石油石化；②国内消费继续回暖，看好自身电动化周期带动的汽车、受益于海外出口拉动的家电、家具；③金融有望延续景气度向上+估值修复的行情，建议持续关注。

海外方面，随着疫苗推进顺利以及美国新一轮纾困计划落地有望，欧美等外围情绪维持积极。不过港股受到中海油被美国列入军方控制名单等利空消息的影响，本周小幅下跌。本周美国众议院表决通过了限制中国公司在美上市的议案，特朗普签署后便可生效成法律。相关中概股三年后或面临无法交易的风险，在美中概股回归潮料将继续，这将为港股市场带来潜在的资金流入，并提振港股的交投活跃度和估值中枢。展望后市，美国新增新冠疫情病例再次创出新高，而距离民众大规模接受疫苗接种尚需时日，同时两党就财政计划达成一致仍存在不确定性，短期内美股后续上涨动力有限。不过长期来看，明年全球经济复苏共振已是大概率事件，盈利基本面改善的预期支撑港股向好。资金面上民主党执政后中美之间的紧张关系迎来阶段性缓和的契机，在人民币强美元弱的格局下外资将继续回流至港股。

北向资金继续大幅净流入：本周北向资金净流入245.40亿元（前值净流入168.50亿元），本周北向资金净流入居前的是电力设备及新能源、计算机；本周南下资金净流入228.35亿港元（前值+148.85亿港元），净流入居前的行业是电子元器件、银行。AH溢价指数上升0.75个百分点至143.0。

大类资产表现：本周十年期美债收益率上涨15.48%，报0.9700%；美元指数下跌1.19%，报90.6960；美元兑人民币下跌0.38%，报6.5507；伦敦现货黄金上涨3.58%，WTI现货原油上涨0.24%，至45.64美元/桶。

权益大势回顾：本周上证综指上涨1.06%，上证50上涨1.23%，沪深300上涨1.71%，中小板指上涨2.72%，创业板指上涨4.27%，中证500上涨1.78%，恒生指数下跌0.22%，恒生中国企业指数下跌1.54%。从PE看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新PE估值所处历史分位依次是84%、47%、96%、96%、96%。从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是88%、30%、59%、75%、57%。

行业比较概览：本周消费、科技板块领涨，周期板块整体表现不佳。从PETTM分位看，农林牧渔（1%）低于10%历史分位。从PB分位来看，建筑（4%）低于历史5%分位数。近1月机构调研次数最多的是汇川技术（11次）。

风险提示：通胀超预期回升；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。

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