2020年12月投资策略: 

行情回顾：11月医药板块下跌6.63%，跑输大盘12.27pp，行业涨跌幅排名第22，年初至11月医药行业累计上涨37.97%。当前医药整体估值（PE）为41倍，相对剔除银行后全部A股溢价117%。分子版块来看，11月医药商业上涨0.2%，医疗器械跌幅最大约11.4%。医疗器械和生物制品是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅分别为66.9%和56.7%。我们认为应持续布局疫苗、药店、创新药械及其产业链等高景气度板块 。

12月我们看好创新药&创新产业链、创新器械、疫苗板块、药店板块：

医保免疫将是最强投资方向。由于受到耗材带量采购、医保谈判事件以及资金面影响，11月医药板块继续回调，其中骨科相关的公司回调程度较大，细分行业龙头公司也回调较多。目前来看，医保控费将是长期的大方向，我们认为后期需重点关注医保免疫方向，包括自主消费的生物制品（血制品、疫苗、粉尘螨滴剂、生长激素等）、CXO、药店、中药消费品、医疗服务等。

新冠疫苗三期结果渐行渐近，建议重点关注。目前海外新冠疫苗逐步公布优异的三期临床结果，未来上市销售可期，疫苗板块景气度有望反弹，建议重点关注。

未来我们继续从“内循环”和“外循环”角度选股医药。内循环角度，创新升级和进口替代是核心主线。创新带来产品升级、消费升级和模式升级，产品升级看好创新药及产业链，创新疫苗，创新检测 ；消费升级看好血制品，医疗服务，消费中药；模式升级看好零售药店和医药流通。进口替代方面看好集采避风港领域、消费性器械、创新器械领域和耗材集采品种。医药外循环角度，推荐疫情相关物资出口、特色原料药、制剂出口相关个股。