⚫ 盘点:2022 高质量发展推动的国内进展长期在 潜在增速仍在 5% 附近。 。尽管 2022 年经济波动显著增加,但我国潜在增速并未受显著冲击,仍处在 5%左右的区间,经济复苏的韧性仍然较强。
财政政策提升效能,货币政策延续稳健。财政政策利用效率明显提高,货币政策及时响应宏观与微观环境,保持了流动性的合理充裕偏宽松。
⚫ 聚焦:高质量发展与现代产业体系构建经济驱动的基本盘:“ 地产投资+ 基建托底” : 地产领域的长期基调是“房住不炒”,但当前地产支柱产业的性质尚未改变。一是土地出让收入仍是我国财政税源主体;二是我国信贷主体仍是地产信贷,地产领域投资的快速下滑或导致信贷持续缩量;三是地产投资对我国上下游产业的拉动作用较大;因此我国地产领域需平稳过渡。上述背景下,地产市场亟需强政策注入流动性以及信心,我国出台了一系列地产领域供需两侧的优化政策。
⚫ 审视:2022 高质量发展推动的外部环境全球工业经济周期仍在下行 :全球工业周期在多数时间呈现出较强的一致性。根据中美日韩德的制造业景气指数,2022 年全球工业周期整体处在下行周期,但国家间存在一定分化。我国率先形成底部反弹,尽管仍然略有波动,但基本企稳;而美国周期下行力量仍然明显。
⚫ 展望:中国经济 2023—— 冬去春来 2022 全年增速或在 3%-4%。 。根据当前公布的高频数据及其趋势,我们使用模型进行估计,预计全年 GDP 不变价累计同比增速或在 3%-4%的区间。
2023 全 全 年归 经济结构性复苏,全年或回归 5% 。2020 年疫情影响以来,我国经济复苏呈现出较强的反弹韧性,以至于我国潜在中枢并未受到显著冲击而仍然处在 5%附近的区间,因此我国经济增长或在政策面配合下反弹至潜在增速水平。节奏上,2023 基准节奏或是“N 型”节奏。刨除基数效应,一季度复苏力度或偏弱,二季度后逐步走强。(1)工业制造业或于 2023年二季度形成有力反弹。出口需求与全球工业周期一致,短期或仍然承压。
(2)政策工具箱带动地产投资温和复苏,基建投资中枢延续。(3)消费需求维持弱复苏。(4)短期通缩压力主导,中长期或反升。
2023 宏观政策力度或延续扩张。我国经济驱动的基本盘仍为“基建+地产”,当前经济亟需回到潜在增速,全年货币与财政或均保持扩张。财政基建托底的基调或不会改变,地产政策支撑力度增强;在美联储加息周期逐步见顶的背景下,我国货币宽松的窗口增大,全年货币基调或依然整体偏宽松。
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