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• 一、历史回顾：年初以来以创业板成长股表现占优

年初以来创业板表现明显占优，中小板与市场基本同步，科创板指数因新股效应红利逐渐褪去而录得小幅负收益。根据wind统计数据显示：自年初至2020年11月2日收盘，沪深300指数涨幅为18.76%，同期创业板区间涨跌幅达41.94%，跑赢同期沪深300约23.18个百分点；同期中小板区间涨跌幅达16.48%，跑输同期沪深300约2.28个百分点；一度跑赢沪深300指数的科创板年初以来区间涨跌幅达-2.60%，跑输同期沪深300约16.16个百分点，主要系前期涨幅过大正常盘整所致。

• 二、注册制成为必然方向，有助创新效应释放及社会效率提升

注册制的实行推动了企业IPO上市，根据统计，2020年IPO过会公司总数为362家，是去年同期的2.2倍，其中科创板和创业板分别贡献了121家和90家公司，占比将近60%。在核准制制度下，公司从申请IPO到正式上市通常需要600天左右，而科创板平均上市时长仅为6个月，极大地缩短了上市时间。在今年前十个月中，除了科创板融资规模有所突破外，科创板首单并购重组也在此期间破冰。2020年6月中旬，华兴源创作价10.4亿元收购欧立通，用时不到三个月便火速完成。中国金融体系长期以后的关键问题在于间接融资为主并以银行刚性兑付为主要标志，由此引致代表产业方向的高科技企业及小微企业难以获得融资支持，整个社会的融资集中到国有企业及地方政府融资平台，金融支撑实体经济的作用难以有效发挥并恶化了货币政策的传导效应进而积累了相当程度的系统性金融风险。注册制的推出为实体高科技企业提供快速的产权融资通道，有助于激活企业家的创业热情及价值实现，亦必然对中国长期经济增长动力的转型提供非常关键的金融助推。

• 三、逆全球化抬头，中国展现发展定力，未来继续聚焦创新驱动的高质量发展

“十三五”时期，我国经济实力、科技实力、综合国力跃上新的大台阶，经济运行总体平稳，经济结构持续优化。1）全球疫情为世界经济发展带来压力，也给中国完成“十三五”规划和今年年初既定的全年目标任务带来挑战。但是在这一背景下，自今年4月份起，我国出口连续6个月实现正增长；上半年高技术制造业和高技术服务业投资分别增长5.8%和7.2%，新经济蓬勃发展，动能转换态势良好；前三季度我国国内生产总值同比增长0.7%，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，国际货币基金组织预测，今年中国将是世界主要经济体中唯一保持正增长的国家。2）中国经济长达40年一枝独秀并成为全球第二大经济体的背后，最为关键的原因包括：①由上而下的发展战略定力是贯穿中国改革开放及高质量发展蓝图的内在动力保证。②庞大的内需与不断优化的供给侧要素结构是中国经济持续发展的两大关键因素所在。