电力电气设备行业主题研究：六氟磷酸锂供需紧平衡，纵向一体电解液龙头加速成长-20201210-中金公司-20页

182

# 电气设备 # 电力大小：1.97M | 页数：20 | 上架时间：2020-12-11 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: sunyudie

撰写机构: 中金公司

出版日期: 2020-12-10

摘要：

我们全面剖析了电解环节的竞争壁垒，并复盘了LiPF6 2015-2017 年与本轮的涨价周期。我们认为，LiPF6 目前的供需偏紧加速具备纵向一体化能力的电解液龙头的份额成长，短期利润加速释放，中长期份额提升可期且稳固，格局清晰。

3Q20 全球新能源车均迎增长拐点，电解液需求增长提速，LiPF6 有效产能偏紧驱动LiPF6 与电解液涨价。3Q20 下游需求跃增，LiPF6 有效产能低位，短期供需进入紧平衡状态。同期LiPF6 价格在超跌区间，行业盈利能力低位。需求回暖带动价格回复至正常盈利区间水平。

我们认为本轮LiPF6 涨价与历史不同，我们认为价格调涨幅度不会过大，且行业扩产也会提速，2021 年将维持一定程度的紧平衡，价格有望维持于9-12 万元区间，行业供给有望加速扩张，2022 年开始逐步缓解。

电解液环节更应当关注核心原料供给能力所带来的保供壁垒，LiPF6 阶段性的供需紧平衡进一步凸显了保供能力的重要。电解液溶质与添加剂占据过半的成本。溶质LiPF6 目前受需求跃增而新增产能不足影响，供需偏紧进入涨价通道，先进添加剂在全球高镍三元的推动下应用占比提升。在下游锂电客户集中度提升，且

需求增长提速下，能为下游客户保障电解液供应与持续规模匹配的企业，份额具备超预期提升的机遇。同时，LiPF6 的涨价与先进添加剂的应用也使得电解液ASP整体提升，具备保供能力的龙头迎来量价齐升的机遇。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

关注