一、疫情下的中国经济。下半年以来,中国经济的内生增长性开始增强,政策驱动力开始转弱。疫情影响进一步减退,政策在向常态化回归,中国经济在环比意义上的拐点可能要到明年一季度。
二、未来中国经济韧性在哪?十四五时期更多转换成促进内生增长性复苏,最关键是要充分释放资源重新配置的效应。这主要体现在四个方面的红利:经济转型的红利、空间布局的红利、对内开放的红利、对外开放的红利。
三、货币政策从前瞻调整转向相机调整。当前中国经济在平稳修复,海外可能还会滋生新的动荡,这个阶段政策上“以不变应万变”,保留足够的政策储备是最好的。
四、近期资本市场展望。经济平稳修复,通胀未见抬头,债市的趋势性机会仍需等待;人民币升值已经接近充分,升值上限或在6.5左右;美国大选尘埃落定,美股仍会延续一段不错的上涨,整体上美股占优于美债;美元指数下行周期将延续,2021年年中可能跌破90大关;黄金、原油等大宗商品在2021年上半年也将迎来上行周期。
五、风险提示:货币政策正常化速度过快,造成强信用紧缩;房地产融资政策收紧严厉执行,对房地产投资造成猛烈冲击;特朗普执政尾声,中美关系再度显著恶化,触发人民币汇率贬值;美国通胀超预期上升,美债收益率大幅上行。
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