宏观年度报告：2022，现实骨感， 2023，预期丰满，向阳而生-20221215-中州期货-26页

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宏观年度报告：2022，现实骨感， 2023，预期丰满，向阳而生-20221215-中州期货-26页

# 海外市场 # 中国经济 # 人民币汇率大小：1.84M | 页数：26 | 上架时间：2022-12-19 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: 范泽林

撰写机构: 中州期货

出版日期: 2022-12-15

摘要：

1、回顾2022 年，国内市场关键词是“疫情”与“宽松”。海外市场三个关键词分别是“通胀”“加息”以及“能源危机”：2022 年全球市场环境充满着高度不确定性，呈现“国内经济承压”+“全球流动性收敛”格局。年初，全球大宗商品市场起于意料之外的地缘政治风险，终于情理之中的经济周期变化。在此背景下，中国与美国、英国、欧洲等多国在2022 年均存在周期劈叉，这也进而导致了经济周期错位背景下的资产切换。

2、预计明年国内外宏观面将呈现“国内外需落内需扩”+“全球流动性压力释放”。在这一定价动能转变过程中，我们会看到大类资产定价逻辑发生转变：2023 年，资产定价将重新开始寻找锚，预计海外需求从扩张到收缩，美债利率将见顶回落，中国内外需景气将出现转换，居民资产负债表也将大概率出现修复，剩余流动性走向宽信用。2023 年大宗商品市场，我们预计，在需求恢复基本完成后，二阶导的增长前景将不再有路径依赖，而供应风险常态化后，价格波动边界既定，但也不至于归于平静。

3、 2023 年国内经济政策总体基调将是提信心、稳预期：稳增长仍是硬要求，主抓手是扩大内需，包括促消费（疫情防控优化）、稳地产、扩基建。货币和财政协同发力。过去4 轮稳增长期间商品的驱动逻辑也经历了从需求拉动向供给收缩的转变。当地产投资企稳之后，稳增长尾声，景气度持续提升，权益和商品大概率上涨，利率上升。

展望2023 年，商品方面，地产投资企稳之前大概率商品延续弱势震荡。

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范泽林

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