肥料行业深度报告之二：玉米价格创20年新高，化肥将迎景气大周期-20201215-方正证券-65页

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肥料行业深度报告之二：玉米价格创20年新高，化肥将迎景气大周期-20201215-方正证券-65页

# 肥料 # 玉米 # 化肥大小：1.72M | 页数：65 | 上架时间：2020-12-16 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 方正证券

出版日期: 2020-12-15

摘要：

➢ 主要农产品价格上涨，农民盈利增加，将带动种植结构、总面积、单亩化肥使用量、高端化肥使用量的增加。预计21年氮肥、磷肥、钾肥、复合肥折纯施用量分别为2231/829/621/2654万吨，同比增长7.9%/5.7%/5.4%/9.2%，可拉动21年整体化肥施用量增长7.9%。在化肥行业过去数年持续去产能的背景下，化肥的销量和单吨利润有望提升。

➢ 后续随着需求的复苏，整个化肥行业的开工率将被提升，我们预计2021年尿素开工率提升至83%，提高3个百分点，磷酸一铵开工率提升至89.5%，提升6.4个百分点，二铵开工率提升至85.1%，提升2.5个百分点，复合肥开工率提升至33%，提升3个百分点，氯化钾开工率提升至92.8%，提升7个百分点。

➢ 当前主要化肥品种价格上行，库存见底。企业需求的拉动最先由经销商补库存开始，在低库存的背景下，我们预计单质肥有望迎来一波价格上行，复合肥销量大幅提升。

➢ 投资建议：重点关注复合肥龙头新洋丰、尿素行业优质公司华鲁恒升等，建议关注复合肥行业云图控股、史丹利、司尔特、中国心连心，磷肥行业关注云天化、兴发集团等，尿素行业关注鲁西化工、中国心连心化肥、阳煤化工等，钾肥行业关注亚钾国际、*ST盐湖、*ST藏格等。

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