区域经济研究系列之一：后土地财政时代下，高技术产业有望承担重任-20221222-东亚前海证券-25页

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区域经济研究系列之一：后土地财政时代下，高技术产业有望承担重任-20221222-东亚前海证券-25页

# 区域经济 # 财政 # 高技术产业大小：1.55M | 页数：25 | 上架时间：2022-12-26 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: 范泽林

撰写机构: 东亚前海证券

出版日期: 2022-12-22

摘要：

土地财政作用巨大但不可持续。过去随着经营性用地“招拍挂”出让制度的出现及地产市场的升温，地方政府通过土地资源实现城市建设。

一方面，地方政府出让土地获取收入，同时地方政府通过土地储备进行抵押进行债务融资，筹集的资金用于发展产业和投资基础设施建设，吸引资本进入城市拉动地方经济增长，在城市升级后土地价值也随之提高，从而开启下一轮规模更大的融资。但该模式长期来看不可持续。

1）土地财政的本质不可持续。土地财政是一定程度上牺牲农民对农业用地土地增值收益的分配权实现的，是造成城乡发展不均衡和贫富收入差距大的一个原因。在共同富裕、促进内循环的目标下，农民能获得资产增值十分重要，提升该部分低收入人群的收入可有效增加消费，最终实现内循环和缩短贫富差距的目标。因此，当前土地财政投融资模式不符合未来的发展方向。

2）土地财政的循环模式不可持续。一方面，只有当城市顺利发展，土地才有可能升值，土地财政的循环才能顺畅。但如果地方产业基础发展不起来，城市升级失败将导致土地财政循环的结束。另一方面，土地财政中靠土地抵押获取的贷款额度靠地价维持，当前“房住不炒”基调下，住房更偏向消费，房价的下跌将影响土地的价值进而影响土地财政的运转。此外，从土地出让金本身出发，土地出让收益逐渐降低及土地的稀缺性导致土地出让金的未来筹资空间有限。

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