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核心观点
2020年全球量化宽松的新特点：1）相对于GDP央行扩表规模更大，2）利率水平更低和更高的M2。M2增速大幅超过GDP+CPI增速。
2021年货币宽松仍将延续：即使在下半年逐步过度到疫情后时代，宽松力度边际放缓，但货币政策的退出是渐进的，全球范围的低利率水平仍将维持。
2021年市场核心问题：M2增速大幅超过GDP+CPI增速，会带来什么？发达经济体央行印钞机转化的大量的存款会通过什么方式带来资产价格的改变？是否会带来全球范围强劲的经济增长？还是大幅的通胀上行或者是资产价格泡沫？
货币宽松环境下市场对于资产的定价:长跑冠军是相对纸币更加稀缺的类货币资产和优质权益资产。在M2增速较高的情况下，信用扩张或更容易推动房价的上涨。
长周期来看货币宽松对资产价格的影响逻辑：
1）类货币的价值：信用货币体系的透支，数字货币和黄金的价值体现。
2）通胀：全球经济，供需失衡。工业化大发展，工业品供给过剩，需求不足，通胀难起。同时，CPI跑赢PPI，食品和粮食相对价格抬升。
3）股市：科技革命，产业变革。美国股市表现更优，纳指表现优于标普500。中国创业板涨幅其次，股市的表现基本反映了生产力水平和成长性。
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