从政策角度出发，探究供给推动需求下的消费产业链疫后投资机遇-20221225-信达证券-88页

# 消费板块 # 美护 # 社服大小：5.87M | 页数：88 | 上架时间：2022-12-27 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: 范泽林

撰写机构: 信达证券

出版日期: 2022-12-25

摘要：

当下时点建议加大消费板块配置比例。1）历史数据：2007 年以来PPI-CPI剪刀差四次进入负区间，均持续一年以上，期间消费板块超额收益明显。

2）理论机制：当剪刀差缩小、转负时，终端消费品价格上涨能够弥补原材料成本价格上涨，上游利润将向中下游传导，中下游企业盈利有所改善。

政策引导下，从供给推动需求角度探寻未来消费行业投资机会。1）需求端：我国人均可支配收入超1.2 万美元，高端消费发展潜力较大；短期疫情扰动终将过去，须从供给侧入手解决限制消费增长的问题。2）供给侧：中低端产业结构限制国内消费行业发展，政策指导下我国加快产业结构调整，从研发&品牌端入手增加优质消费供给，我们认为下一阶段消费行业投资方向为能够提供高附加值的消费类企业，或能够从需求端引导上游制造业升级转型、提高上游制造业附加值的消费子赛道，从供给侧推动消费行业发展。

医美： 2022 年疫情反复造成医生跨区域执业、顾客跨区域消费存在较大阻力，消费恢复缓慢，随着当前防疫政策调整优化，客群有望逐步恢复跨区流动，黏性较强、消费人群偏中高端的医美消费有望呈现稳态上升的趋势，优质公司α 有望逐步兑现，预期及股价有望较业绩兑现更早恢复，当前预期已逐步进入医美布局的右侧时间点。当前建议关注：（1）再生材料赛道(尤其注意胶原蛋白): 爱美客，华东医药，江苏吴中，巨子生物；（2）合规水光赛道: 爱美客，华熙生物，复锐医疗；（3）减重赛道: 华东医药，爱美客，复锐医疗；（4）医美机构率先恢复，合规优质机构享客流恢复和集中度提升双重机会：医思健康，朗姿股份等。

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