普钢:经济双循环驱动供需改善,看好优质龙头投资机会。(1)需求:我国经济双循环背景下,预计2021 年房地产、制造业景气度回升将驱动钢材需求增速提高。预计2021 年,我国房地产用钢需求同比增速将提高,基建投资同比将小增,工程机械需求将高增长,汽车需求加速释放、产销量同比明显增长,家电产销量同比增速将提高,钢材出口增速提升。(2)供给:产能置换新政将加大去产能力度、落地炼钢产能减少,粗钢产能利用率处于高位,预计2021 年我国粗钢产量同比增速将降低。(3)成本:铁矿石,预计2021 年全球铁矿石供需两旺,铁矿石价格均值同比2020 年继续上行。焦炭,供给回升至正常水平,供给增速高于需求增速,预计2021 年焦炭供需偏弱、价格偏弱。废钢,预计2021 年废钢供给增速小于需求增速,废钢供需偏紧,价格偏强。(4)价与利:预计2021 年钢材需求增速提升,我国粗钢产量同比增速将降低,钢材供需格局将改善,考虑矿价均值上行,需求拉动叠加成本支撑钢材均值上行。制造业用钢需求增速高于建筑业,板材价格走势强于长材。铁矿石、废钢价格偏强,焦炭偏弱,钢价走势或强于原料价格,钢材盈利有望改善、板材改善好于长材。综合以上,预计2021 年钢材供需格局将改善,需求拉动叠加成本支撑将推动2021 年钢价均值上行,制造业用钢需求增速高于建筑业、板材价格走势强于长材。钢价走势或强于原料价格走势,2021 年钢材盈利有望改善、板材盈利改善好于长材。钢铁板块估值处于历史低位,盈利改善有望带来估值修复。密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头:宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。
特钢:制造业复苏、进口替代加速将共助2021 年特钢供需两旺,看好高温合金、油气管领域龙头。制造业复苏、产业结构升级、进口替代加速,将推动2021 年特钢需求增速显著提高、产品结构持续升级。预计2021 年全球油气资本开支回升,油气管景气度将提升。特钢具备典型的以销定产特性,需求显著增长将带动供给明显增长。
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