⚫主动权益存量前十的基金公司总新发规模达到存量的 71%
2019 年主动权益存量规模前十的基金,除兴全和东证资管外今年在新发基金上均颇为发力,总新发规模为6413 亿,占全部新发规模14369 亿的44.63%,占2019 年底存量总规模的71.19%。新发主动权益规模最大的三家公司分别为汇添富、易方达和鹏华,新发规模分别为1314 亿、1233 亿和907 亿,其中鹏华新发规模达到去年年底存量规模的两倍有余。
⚫ 指数基金发行的寡头效应甚于主动权益基金
2019 年指数存量规模前十的基金,除华夏和易方达外今年新发量均不大,总新发规模为591 亿,与主动权益基金差了一个量级,占全部新发规模1014 亿的58.25%,占2019年底存量总规模的10.97%。从新发规模最大的前10 家情况看,前10 家新发规模总计751 亿,占总发行规模的74.06%,寡头效应甚于主动权益基金。但即使如此,新发基金的总规模只有去年存量规模的18.90%。
⚫ 小市值、高beta 因子表现突出
2020 年小市值因子录得超越历史平均水平的正超额,高成长因子却是负超额收益,对比去年成长风格更多由成长因子驱动,今年则切换到由小市值、高beta 接力。在小市值发力的同时,高ROE 代表的高盈利能力组合也取得了不错的超额收益,市场同时给了当下的业绩确定性和未来的业绩弹性较高的溢价,呈现出“两头热”的局面。
⚫ 流动性溢价仍是上涨的主要推动力
即使是在轮涨型大牛市里,弹性高的个股仍是自由流通市值偏小、上涨与成交放量相互成就从而获得流动性溢价。今年并不是天然有利于大市值白马股的市场行情,但同时具有“市值大+成交活跃”特性的个股则较容易走出持续性强的趋势行情。小市值股虽然弹性好,但持续性并不强。
⚫ 虽然年内行情多有轮动,但强势股数量最多的行业仍是医药
在年度涨幅前100 的个股里,行业中强势股数量最多的为医药,皆因年内行情最为持续的主题为疫情主题。其次为电力及新能源设备、化学品和机械设备,均为基本面驱动的中期行情。食品饮料、国防军工和汽车也有较多的强势股,这与年内行情多有轮动有关。
⚫ 中期行情与短期行情衔接较好
除个别小题材外短期题材基本均能跨月。芯片和电动车行情贯穿一二月,抗疫题材贯穿三四六七月,光伏在九至十一月维持强势,电动车行情在十、十一月又起一波但是焦点转到了整车上。
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