金工点评报告：IC、IF、IH、IM季月合约基差贴水扩大-20230102-21页

# IC # IF # 股指期货大小：1.53M | 页数：21 | 上架时间：2023-01-04 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 信达证券

出版日期: 2023-01-02

摘要：

➢IC IF基差贴水整体扩大，IH、IM 季月基差贴水扩大：2022 年 12 月 30 日，我们预测中证500 指数未来一年分红点位为95.43，沪深300 指数分红点位为81.70，上证50 指数分红点位为72.79，中证1000 指数分红点位为64.03。IC、IF 合约分红调整年化基差贴水相对前一周有所扩大，IH、IM 当季与下季合约基差贴水有所扩大。IC、IF 持仓额低于今年以来中位数，IH 持仓额高于今年以来中位数，IM 持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH 及IM 季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为0.52%、3.17%、3.63%、-2.60%。

➢ 期现对冲策略表现：目前各合约基差处于历史较高位置，此时基差水平有利于期现对冲策略进场。今年以来IC 合约当月连续对冲收益1.83%，季月合约对冲收益-3.60%，最低贴水策略收益-0.84%。截至 12 月30 日，最低贴水策略三大期指均选择当月合约进行对冲。

➢ 跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现最优且较为稳定，今年以来IC 合约跨期套利策略收益率5.98%，IF 跨期套利收益率2.81%，IH 跨期套利收益率0.78%。

➢ 基差收敛变动分析：本周期指基差贴水扩大，其中IH 与IF 合约基差已全部呈现升水状态，目前基差处于历史较高水平，后续基差持续增加的阻力较强，在期现对冲时建议使用年化贴水幅度最小的合约。

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