信用月报2022年第12期：哪些城投非标违约尚未偿还？-20230102-申万宏源-21页

# 城投非标违约 # 产业债 # 城投债大小：0.94M | 页数：21 | 上架时间：2023-01-05 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 申万宏源

出版日期: 2023-01-02

摘要：

 云谲波诡的2022 年已经过去，在融资收紧、土地财政承压下，城投市场经受住了一年的考验，部分区域用实际行动维护住了本地公开市场信用。而在非标市场中，非标的违约数量相较于去年同比也有所减少。在资金面偏紧的12 月份，2022 年共有1 家城投公司发生非标违约，违约数量同比逐渐减少；四季度非标违约2 起，相加于2021 年的6 起非标违约，数量也有所减少。

 哪些城投非标违约仍未偿还？从存量的违约非标来看，贵州省虽已偿还12% 的违约非标，但由于基数较大，未偿还的违约非标仍占据整体存量62%，其次为云南省，未偿还违约非标占据9%。2022 年违约的非标中，全部均未偿还，共涉及贵州等8 个省份，16 家城投平台。非标违约的主体面临一定融资成本上升的不利影响。

 产业债策略：23 年上半年流动性优先，优选流动性较好的品种、行业，短久期为主。由于市场对于产业债的风险偏好压制延续，静待地产链行业基本面改善后的右侧机会。超额收益机会关注煤炭永续债；外部支持较强及绩优主体的中资美元债以增厚票息。地产债观点：民营房企债回暖趋势确立最终看销售。短期情绪修复，但多角度看房地产实际数据承压，地产债存在估值风险。

 城投债策略：债市调整下近期城投债信用利差已位于历史较高分位数，重点关注流动性较好的优质主体错杀机会。短期内城投安全性较高，资金整体充裕，叠加政策结构性放松，大势看调整的情况下，继续短久期配置为主，同时重点关注弱区域城投估值的波动。

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