◼ 2020 年疫情冲击后，本土车企利润恢复程度远不及国际车企。1）疫后国际车企盈利水平冲击历史高点，呈现量减利增趋势。2021、2022 前 3Q 部分国际车企营业利润及利润率接近或创下历史新高，其中，大众 2021 年实现全球销量858 万辆，营业利润达45 亿欧元（销量前高为2019年的1096 万辆，对应利润55 亿欧元），21/22 前3Q 营业利润率分别为 2%/8%（前高为2019 年的2%）。丰田2021 年实现全球销量823 万辆，营业利润达3 万亿日元（销量前高为2014 年的912 万辆，对应利润3万亿日元），21 年营业利润率为10%（前高为2014 年的10%）；2）本土车企利润整体缓慢复苏，利润表现不及销量。长城2021 年实现历史最高销量128 万辆，营业利润为64 亿元（前高为2016 年的123 亿元，对应销量为107 万辆），21/22 前3Q 营业利润率分别为5%/8%（前高为 2013 年的17%）。长安2021 年实现总销量230 万辆，营业利润为37 亿元（前高为2015 年的96 亿元，对应销量278 万辆），21/22 前3Q 扣非后营业利润率分别为4%/5%（前高为2015 年的14%）。吉利2021 年实现总销量133 万辆，营业利润为35 亿元（前高为2018 年的135 亿元，对应销量150 万辆），21/1H22 营业利润率分别为3%/1%（前高为2018年的13%）。从单车利润=单价-单车成本费用的简化模型看，2020 年疫后国际&本土车企普遍实现了单价的提升（均受益于销售结构改善×折扣收窄），利润的主要差异集中在成本费用端。