宏观专题研究报告（深度）：新时代“朱格拉周期”，来自资金的线索-20230206-国金证券-18页

# 资金 # 制造业 # 信用修复大小：1.34M | 页数：18 | 上架时间：2023-02-08 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: 范泽林

撰写机构: 国金证券

出版日期: 2023-02-06

摘要：

“钱”都去哪了？结构亮点突出，对制造业等支持加大

信用修复弹性减弱，结构亮点突出、对制造业支持加大。本轮社融增速反弹幅度大幅低于以往、仅0.8 个百分点，此前几轮反弹幅度在3 至6 个百分点左右。究其原因，信贷对社融贡献弱于以往、尤其是居民中长贷拖累显著，与地产相关融资“缺席”等有关。信用弹性虽弱于以往，但结构亮点突出、对制造业等领域支持力度明显加大，2022 年新增制造业中长贷2.5 万亿元以上、同比增长超52%。

拆分来看，“钱”主要流向设备制造、消费制造等行业。分行业来看，三季度设备制造借款增速同比抬升11.2 个百分点至22%，增速、增幅均高于整体水平；消费制造和加工冶炼借款增速同比分别抬升5 和1.9 个百分点至15%和11.7%。

细分行业中，电气机械、食品制造等中下游行业借款增速创新高。除总量高增外，部分行业借款结构也明显改善、长期借款占比抬升，运输、专用设备尤其典型。

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