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顺周期行情基本确认进入下半场。近期顺周期行业出现分化，煤炭电力以及有色金属表现较好，黑色系则出现调整；主要是动力煤需求上行带动商品现货价格以及煤电相关股票价格上行、钴锂镍等新能源车相关的小金属价格强势带动股票上行，而监管趋严及需求偏弱引发钢价及相关股票调整。后续来看，我们认为顺周期行情已经进入下半场，只有部分板块有行情，主要是因：（1）宏观角度看，国内制造业投资、消费以及出口短期继续维持强势，但欧美疫情进一步严重可能影响经济的修复。（2）基本面角度看，铜价继续上行，同时新能源车景气度持续向上导致钴锂镍等小金属价格强势，有色板块预计后续仍偏好；动力煤需求上行同时库存维持低位，冬季采暖旺季支撑中期价格强势；施工淡季、冬储到来以及后续监管持续趋严下，黑色系品种价格仍可能相对偏弱。（3）数量指标上，周期/成长换手率比已经从高位明显回落，目前基本确认了向下的拐点，周期整体板块性的行情可能进入尾声。
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