财富管理专题系列之一：基金收益为何“可望不可得”-20230207-中信证券-17页

# 基金收益 # 大类资产 # 财富管理大小：0.85M | 页数：17 | 上架时间：2023-02-10 | 语言：中文

上传者: 范泽林

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2023-02-07

摘要：

把优秀基金的业绩装进口袋并不容易，主要因风格因素难以处理，配置决策难度较高。主动权益基金的风格对年度业绩的影响量级显著大于主动管理，但基金风格并不直接可见，即便选择指数基金，仍需面对相对低确定性的资产配置和风格配置决策，本报告在深入分析上述问题基础上，分别针对财富管理和投资管理两类机构提供应对思路。

▍基金收益“可望不可得”。国内公募基金的长期收益率良好，主动管理创造显著超额收益，但基金投资者体验不佳，存在“基金赚钱、投资者不赚钱”的行业痛点，三家基金公司联合中证报发布的报告显示，基金投资行为损耗了一半以上的基金收益。解决基金收益的“可望不可得”，提升转化率，是后续行业发展的核心和关键。

▍基金收益难以获得的核心原因之一：基金风格。处于关注焦点的主动权益基金普遍隐含投资偏好和风格。仅仅因为产业风格的不同可导致20%甚至30%以上的业绩差异，单年度影响量级显著大于主动管理。但评估基金风格存在较高复杂性，一方面是定义风格的维度很多，定义本身就有较高主观性；另一方面，对基金风格的认识始终存在滞后，被“教育”后才认识到是常态；再者，基金经理和管理人均在持续学习和进化，风格在持续变化；最后，相关信息披露也存在较长时滞。选择指数基金可大幅降低风格研究的难度和成本，但也失去了主动管理的潜在价值和贡献。

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