核心观点：国内市场“内循环”与全球市场替代进口“外拓展”双主线

2021年的机械行业，面临复杂的宏观经济形势与多变的外部环境。

一方面，为应对加剧的国际贸易争端，扩大内需稳定发展，“内循环”成为国内经济工作重点。随着“两新一重”等新基建工程项目推进，与5G、特高压、充电桩、轨交建设等新基建崛起，相关的优秀企业将开启新一轮的成长。

另一方面，新冠疫情的影响具有较大不确定性，对全球产业链的重塑可能是中长期的，而非短期的影响。具备优秀内功的细分行业技术型龙头，将会在进口替代与出口拓展的市场，获得突破的良机。

我们认为，国内市场的“内循环”和全球市场替代海外厂商的“外拓展”，可以作为新一年机械行业投资的两条主线。从两条主线出发，我们认为顺应内循环大趋势和具备进口替代大空间的领域，如工程机械、高端液压件、高端通用机械、半导体设备、油气设备等，均有优质的投资标的可供布局。

行业聚焦：

（1）持续看好工程机械龙头的成长空间：第一类是受益于机器替代人力的小挖、叉车、高机等小型工程机械；第二类是受益于后周期更新替代高景气的混凝土机械、起重机械；第三类是出口高速增长的挖掘机龙头；（2）液压件进口替代趋势确立，国内龙头市占率提升空间广阔；（3）注塑机下游需求复苏明显，进口替代与出口市场潜力巨大。

投资建议：

掘金思路一：工程机械主机厂推荐三一重工、中联重科（A+H）；

掘金思路二：液压件进口替代推荐恒立液压、艾迪精密；

掘金思路三：通用机械行业推荐注塑机龙头海天国际(H)、伊之密；

掘金思路四：自下而上，推荐IGBT芯片国产化龙头中车时代电气（H）、页岩油气压裂设备龙头杰瑞股份。

风险分析：

1、全球疫情控制进度不确定的风险；2、行业投资增速波动的风险；3、高端制造研发进展不及预期的风险；4、海外扩张不及预期的风险；5、贸易摩擦加剧的风险；6、汇率变动的风险。