2020年中国海外并购交易量连续第五年下滑,与2016年峰值相比预计减少80%以上。在新冠疫情持续蔓延、贸易摩擦不断加剧和地缘政治局势紧张的“新常态”下,中国企业采取“有中国特色的系统性并购战略”——即每年通过至少两至三次中小型并购,实现超过公司市值10%的外延式增长——能更充分把握下一轮海外投资浪潮。
中国资本大规模扬帆起航、出海弄潮已有近二十年历史。对于世界而言,“中国模式”的三大优势非常明显:一是资源优势,充分调动了政府部门和民营企业共同积累的巨大财富。二是效率优势,将“中国速度”和低成本运营模式复制到全球。三是信心优势,伴随着国内经济高速发展和企业信心日益增强,海外投资既符合政策导向又是行业潮流。
然而自2016年以来,中国海外并购交易量和金额连续五年急剧下滑(见图1)。一方面,随着国内监管部门对海外投资加强监管和指导,而目的地市场对外商直接投资的审批日趋收紧,迫使许多中国企业不得不三思而行。另一方面,跨国并购后的整合工作高度复杂,需要解决经营理念差异和文化冲突等深层次障碍,让众多志在海外的中国企业患得患失。当然,国内市场持续蓬勃发展,投资和增长机遇层出不穷,也让海外并购在资本回报率上相形见绌。
2020年至今,新冠疫情危机和随之而来的旅行限制,与地缘政治风险升级的叠加,进一步削弱了中国对外投资的势头。上半年中国企业共完成128笔海外并购交易,总交易额略超120亿美元,较2019年同比下降超过40%。鉴于新冠疫情影响可能持续反复,全球经济复苏乏力,预计这一下滑趋势在今年之内不会反转。
这样的市场环境下,中国企业产生了明显的两极分化。一方面,较早踏上海外并购之路的“早鸟企业”不再对并购抱有不切实际的期望,在寻求新机会时越发谨慎。另一方面,受益于中国“新经济”发展迅速崛起的“资本新贵”,尚未将海外并购列入战略议程,且缺乏成功的海外交易实操经验。
本文将从四个问题入手,揭开中资企业海外并购的神秘面纱,厘清方向和路线图:
1. 为什么中国企业海外并购正当时?
2. 海外并购有哪些关键成功因素?
3. 在风险和挑战倍增之际,企业应该如何制定成功的并购计划?
4. 缺乏海外并购经验的企业应该如何实现良好的开局?
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