超低估值与企业盈利拐点下港股配置价值凸显：港股市场相对全球主要市场

的超低估值为其提供了较高的安全边际，而当前中国金融开放加速，港股投资者结构发生重要变化，随着企业盈利出现拐点，估值有望得到一定修复。同时，新冠疫情下全球央行大幅宽松，利率不断下行，超低估值和较高股息率的港股的配置价值将提升。此外，港股负债率较低，抗风险能力更强。2020 年以来内地资金加速涌入，通过配置港股主题基金成为捕捉港股投资机会的重要途径。

主动型港股基金评价：通过我们的业绩归因和定量评价模型，从港股基金的选股能力来看，华安香港精选、华泰柏瑞亚洲成长、工银瑞信香港中小盘人民币等选股能力评分较高。从港股基金的业绩稳健性来看，嘉实海外中国股票与富国中国中小盘人名币这两只基金在短期、中期与长期的最大回撤控制较好，经常处于同类前列水平。从业绩弹性角度而言，我们建议富国中国中小盘人民币与国富亚洲机会，这两只基金在时序上攻守兼备、风险调整后收益表现稳健。

港股指数基金评价：如果以纯粹获取港股beta 为目标，建议重点关注成分股

中H 股占比高，估值水平较低的恒生中国企业指数。参考ETF 效率指标，易方达恒生H 股ETF（510900.SH）、南方恒生中国企业ETF（159954.SZ）评分相对较高。在港股主题类指数基金中，以获取港股的分红派息为目标的投资者，可以重点关注浙商港股通中华预期高股息（007178.OF）。如果是看重港股的低估值环境，有兴趣投资港股中科技创新和服务业等新兴行业的投资者，可以重点关注嘉实港股通新经济（501311.OF）。

在港股行业类指数基金中，对比A 股同行业指数的估值，证券、非银和TMT

指数估值优势明显；对应的基金有易方达中证香港证券投资主题ETF（513090.SH）、泰康中证港股通非银指数（006578.OF）和泰康中证港股通TMT 主题（006930.OF）。