金属行业2021年度策略报告：周期轮动，余音绕梁（三）黑色金属与特钢-20210108-东兴证券-24页

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金属行业2021年度策略报告：周期轮动，余音绕梁（三）黑色金属与特钢-20210108-东兴证券-24页

# 金属大小：1.39M | 页数：24 | 上架时间：2021-01-12 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 东兴证券

出版日期: 2021-01-08

摘要：

2020 年市场聚焦类成长周期，2021 年上述逻辑或继续强化。2020 年钢铁行业的利润下降影响了板块表现，申万钢铁跑输万得全A 近20 个百分点。盈利周期下行导致市场的悲观预期强烈，也约束了板块估值的修复，反而成长类特钢表现更佳。中信特钢、天工国际、ST 抚钢等特钢行业或细分领域内的龙头企业都获得了相对收益，其估值具有成长属性且不断向合理水平回归。考虑到普钢盈利周期下行的趋势难改，而特钢正迎来需求景气上行和国产替代的机会，上述逻辑在2021 年或继续强化。当消费复苏遇上国产替代，新发展格局加速特钢高质成长。2021 年国内外的汽车、机械需求继续释放，将拉动特钢消费同比增长约5%。我国特钢进口市场规模在300~500 亿元，国内国际双循环的新发展格局将加速高端特钢的国产替代进程。国产化紧迫性强和市场潜力大的有：（1）未来20 年航空发动机和燃气轮机用高温合金的平均市场规模达百亿元，其中进口替代市场60 亿，而目前我国上述领域的市场规模尚不足30 亿元，预计未来5 年的复合增速或达20%；（2）高性能工模具钢：国产替代的市场空间约 100 亿元，未来10 年市场规模的复合增速有望升至近10%；（3）先进轴承钢：国产替代的市场空间近百亿，或致未来10 年的消费增速再提高约5%；此外，产品高端化提升议价能力和市场份额，并促进特钢企业高质成长。

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