深度报告：2020年债市复盘与历次牛熊拐点分析-20210110-国元证券-33页

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深度报告：2020年债市复盘与历次牛熊拐点分析-20210110-国元证券-33页

# 债市大小：4.12M | 页数：33 | 上架时间：2021-01-12 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 国元证券

出版日期: 2021-01-10

摘要：

2020 年初以来，在全世界相继爆发新冠疫情的同时，我国债市也经历了“过山车式”行情。本文首先对2020 年债市走势进行回顾，同时通过对2008 年下半年以来历次利率及债市的牛熊拐点进行分析，总结不同历史时期牛熊转换的规律，最后结合现有的行情对2021 年债市进行展望。

2020 年债市走势回顾

2020 年影响债市的主线是疫情、经济复苏与政策应对的节奏。可以看到2020年年初新冠疫情在我国爆发，经济供给侧、需求侧以及金融市场在疫情下均遭受沉重打击。在内外疫情冲击，货币超常规宽松的大背景下，1-4 月份10 年期国债收益率快速下滑，债市走牛。4 -11 月，随着国内疫情得到有效控制，经济数据快速修复，央行在公开市场上超常规宽松的流动性投放动作也趋于退出，叠加债市供求失衡，债市走熊，10 年期国债收益率整体波动上行。7 月份，债市走出一段股债跷跷板与熊市反弹行情。伴随经济持续向好，政策回归常态，这波债熊行情整体一直持续到11 月份。11-12 月，为平息信用债风波引起的市场恐慌情绪以及维稳汇率，货币政策出现边际宽松，10 年期国债收益率出现反弹。

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