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根据NBER定义，衰退意味着经济活动的大幅下降，这种下降遍及整个经济体，持续时间超过几个月。在诸多指标之中，NBER 最重视的两项指标是实际个人收入和非农就业。复盘历史来看，非农就业的变化，对衰退的认定起着决定性作用，而工业生产和经济活动的放缓是衰退的前端条件。
启示一，近50 年来的7 轮衰退的路劲均为：通胀——>加息——>经济走弱 ——>外生冲击——>衰退。复盘过去7 次衰退，其中4 次是因为供给冲击下的能源价格飙升导致，2 次是因为高利率刺破泡沫，1 次是因为新冠冲击。
油价的突然飙升是经济无法承受之重，油价冲击往往是压倒经济的最后一根稻草。而鉴于当前银行配置的底层资产质量均较高，且美国居民部门杠杆率水平较低，没有明显泡沫存在，故债务危机再次发生的概率较低，但需关注银行业挤兑造成的流动性危机的蔓延，如果局势出现了意料之外的恶化，那不排除成为诱发衰退的导火索。
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