1-2 月经济包含了疫后脉冲,进而好于预期并强于季节性:投资尤其是地产投资超预期,消费和工增符合预期。3 月高频数据有所转弱,但仍在可以达到全年增速目标的增长斜率上,关键是寻找结构性亮点。央行超预期降准传递政策偏积极信号,也是对海外风险事件传导至国内的提前应对。总体而言,国内经济“盲人摸象”阶段基本(即将)告一段落,3 月海外风险继续释放将为美联储Q2 转鸽埋下伏笔。维持此前观点,3 月仍应警惕风险、4 月逐渐关注机会。
国内经济“盲人摸象”阶段基本(即将)告一段落。1)1-2 月投资超预期,消费和工增符合预期。1-2 月社零同比增长3.5%,前值-1.8%;工业增加值同比增长2.4%,前值1.3%;固投同比增长5.5%,前值3.3%。由于1-2 月经济包含疫后脉冲,进而数据好于预期并强于季节性。2)开年经济的亮点在地产和出行消费。1-2 月房地产开发投资同比增长-5.7%,降幅较此前的-12.2%明显收窄,新开工面积同比增长-9.4%,前值-44.3%,竣工面积同比增长8.0%,前值-6.6%。消费方面,出行类消费回升幅度最高,石油制品、服装鞋帽、化妆品、日用品消费增速均较去年12 月出现 15-20%的反弹。3)高频数据反映3 月复苏斜率放缓。开工率和产能利用率等生产指标环比下滑,新屋销售和出行数据同样放缓。
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