全面注册制实行，首批主板注册制上市逐步临近。2023 年 2 月以来全面注册制步伐不断加快。截止 2023 年 3 月 27 日，首批 10 家主板注册制陆续进入申购缴款环节。

一季度 IPO 发行热度逐步升温。一季度 A 股 IPO 发行个数由低点逐步升温；同时新股中签率下降及网下申购户数的抬升都反映一季度打新维持了较高的参与热度。募资规模方面，由于 3 月平均 IPO 规模的回落，3 月募资总额小幅低于 2月。行业分布看，一季度 IPO 融资集中在高端制造业，按融资规模看，机械设备、汽车、电力设备、电子和化工位列前列。

首日破发率低位，存量市场博弈新股交易活跃度下降。从一季度新股首日表现来看，一方面 3 月新股上市后的换手率较 1 月和 2 月回落，显示出在当前存量资金的整体市场环境中，新股的交易活跃度下降。另一方面，首日破发率维持低位，则与新股发行价偏低，且上市新股集中在主板有关。

2023Q1 次新股指数震荡回落，TMT 局部高热度对次新股板块带来一定分流效应。次新股指数表现来看，2023 年 1 月至 3 月的月度涨跌幅分别为 10.37%、 3.68%和-0.45%，收益率逐步回落。对应 3 月大盘走势震荡的整体格局，考虑到存量资金博弈下，仅局部 TMT 板块保持较高热度，对次新股板块造成一定分流效应。

受益于数字中国催化以及 AI+的概念走强，TMT 次新股涨幅居前。分行业看次新股涨跌幅，近 1 个月次新股涨幅集中在传媒、电子、计算机、通信在内的 TMT板块；估值水平显示，TMT 次新股偏高，且高于发行市盈率中位数和行业整体估值；电力设备次新股估值低于板块发行市盈率。

次新股布局，结合行业、市值、基本面、估值四个维度，2023Q2 配置方向重点关注具备成长性、有政策支持、基本面质地较优的次新股。1）行业维度，重点关注属于景气度较高以及政策支持行业，例如计算机、基础化工、国防军工、电子、电力设备等；2）市值维度，筛选市值大于 40 亿的次新股；3）基本面维度，次新股上市时间较短，业绩变脸风险较低，因此通过营收增速大于 30%、毛利率高于 40%，从成长性和盈利能力两个指标筛选基本面稳健的次新股；4）估值维度，选择当前估值相对合理的次新股。

风险提示：新股及次新股统计范围差异，系统性风险带来波动，业绩风险等。